医药行业周报：中报业绩披露期结束 市场偏好高增速个股

　　投资要点

　　中报业绩披露期结束，市场明显偏好业绩高增速个股。从业绩披露期的情况看，市场明显偏好业绩超预期或高增速个股。比如高景气CXO 行业中的美迪西，业绩高弹性带来明显溢价。而业绩不及预期的个股出现较大跌幅。由于医药板块总体估值偏高，且市场关注度想向新能源靠拢，业绩增速将成为股价重要参考，建议关注业绩稳定高增长的中小市值股。

　　国内疫情继续得到控制，智飞疫苗公布喜人数据：本周全国本土确诊10 例(上海4 例，江苏3 例、云南2 例，河南1 例)。本周国内本土确诊数据继续下降，单日本土确诊连续13 天保持个位。本轮从南京禄口机场开始暴发的疫情，基本得到了有效控制。疫苗接种方面，截至8 月28 日，疫苗接种量达到20.33 亿剂，周接种量达到0.97 亿剂。海外方面，本周全球新增确诊达445 万例(+6 万)；由于美国、东南亚等多个地区疫情持续爆发，全球疫情周确诊数据保持高位。全球疫苗方面，接种量超过52.1 亿剂次(+ 6.1%)，周接种量达到3.0 亿剂。

　　建议关注疫苗、新冠检测出口和药品相关标的：1)目前针对Delta 毒株的疫苗正在研发中，且补种加强针也将大幅度提升中和抗体滴度，降低感染风险，未来疫苗仍是疫情重要解决方案。建议关注疫苗股的机会，推荐关注智飞生物、沃森生物、复星医药，尤其推荐mRNA 疫苗标的。2)海外疫情仍处于爆发阶段，建议关注新冠相关试剂盒出口企业。3)未来新冠疫情长期存续，在毒株变异后可能增加致病性，国家层面有望加大新冠治疗用药物的采购，建议关注中和抗体疗法等新冠药品及原料药的市场机会。推荐关注开拓药业(普克鲁胺多国III 期临床)、腾盛博药(完成III 期入组)、君实生物(和礼来合作的中和抗体，美国恢复发放)等、天宇股份(默沙东新冠药物API 供应商)等。4)精特新赛道优质业绩个股，例如抗体原料、工具蛋白、纳米微球、磁性微球等研发上游的科研服务行业，建议关注纳微科技、义翘神州、皓元医药等。

　　本周各板块稳定，制剂板块出现一定跌幅：本周生物医药指数增长0.60%，跑赢沪深300 指数1.21pct。本周医药板块涨跌幅所有一级行业中排名第21 位，2021 年涨跌幅排在所有行业第9 位。二级子行业中化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务本周涨跌幅分别为0.5%、-3.3%、2.4%、1.9%、-0.3%、1.6%、2.0%。板块总体稳定，制剂板块出现较大跌幅。

　　截止2021 年8 月27 日，医药板块PE 约为46.22 倍(整体法、TTM)，相对A 股(剔除金融)的估值溢价率为51.5%，略高于历史中位区间(2010 年以来溢价率均值为51%，中位数为54%)。个股方面，本周涨跌幅前五名分别为键凯科技(46.38%)、富祥药业(31.30%)、延安必康(30.52%)、同和药业(25.33%)、奕瑞科技(21.89%)；跌幅前五名分别为康泰医学(-31.73%)、华东医药(-17.15%)、华北制药(-14.92%)、天宇股份(-14.51%)、海尔生物(-12.98%)。

　　投资建议：高估值状态暂时可持续，可能出现短期波动变化，建议关注阶段性配置机会。高估值是对业绩确定性板块的抱团效应，也是对业绩高增长的提前反映。

　　下半年一方面需要关注业绩的实现程度，也需要关注相对低估子板块中的龙头个股。建议关注：1)受益于国内创新药高热度和海外订单转移的高景气CXO 赛道中的全产业链平台化企业；2)在医疗器械创新升级2.0 大背景下具备平台型以及在单一或多赛道有集成创新能力的龙头企业；3)优质医疗服务提供商，包括严肃医疗和医美、植发、正畸等高成长性消费医疗领域；4)有新冠疫苗和新产品持续布局的疫苗企业。个股方面，我们建议关注药明康德、凯莱英、迈瑞医疗、爱尔眼科、智飞生物。

　　风险提示：医药相关政策变动的风险；集采降价导致相关公司业绩下降的风险；板块估值整体偏高的风险；药物研发进展不达预期风险；疫情变化的风险。

（文章来源：华金证券）