纸浆2021年11月报：阔叶本色基差回归 宏观消费未现好转

　　供应与流通

　　国内纸厂对废纸采购兴趣明显升高，助推国废黄板纸价格走高。白卡纸价格相对偏弱，加工利润处于历史偏低位置，存在利润修复可能。包括生活用纸、文化用纸在内的其他成品纸种均有不同程度上涨，但扩大的成品纸与木浆的价差，并未给产线带来很好的利润。事实上，大幅上涨的辅料稀释了部分成品纸的上涨。阔叶浆和本色浆的非标基差在期货下行过程中回归效果良好。

　　消费与宏观

　　宏观方面的利空因素均未改善：以波罗的海干散货指数为代表的海运费继续走弱；欧洲天然气成本高企，当地已有纸企停产，验证了前期天然气将明显限制纸厂产能的推测；国内消费代表行业(休闲服务业、食品饮料业、商贸业)的AAA 级企业信用利差继续上涨，国内消费市场在旺季反而走低。

　　基本面偏弱。

（文章来源：银河期货）