【研报一览】纯碱连续大跌后 后市何去何从？看看机构观点

　　截至4月26日周二15:00收盘，纯碱主力合约跌3.77%，报2884元/吨。这是继昨日纯碱大跌近7%以来的又一重挫。

　　对此，机构们有不同观点：

　　华泰期货：悲观情绪发酵，期市波动加剧

　　昨日期货震荡下行，主力合约收盘价为2893元/吨，较上一交易日跌210元/吨。现货方面，国内纯碱市场整体以稳为主，厂家挺价意愿较强，部分企业暂不接单不报价。供应端来看，整体开工较为稳定，个别受疫情影响较严重的地区仍然面临物流成本加大的问题。需求端来看，多数厂家按需采购，需求表现平淡。整体来看，在供给刚性，光伏新增装机高速增长背景下，光伏玻璃龙头为提前抢占市场份额，扩产节奏加快。目前光伏玻璃投产节奏有望超预期，光伏玻璃点火将提振纯碱需求，短期纯碱价格震荡偏强。

　　策略：短期情绪低落，中期择机做多

　　关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情及俄乌战争外围影响、玻璃产线突发冷修情况等。

　　广发期货：基本面变化不大，宏观风险加剧

　　宏观风险加剧，市场悲观情绪笼罩，昨日工业品纷纷大跌，纯碱盘面大幅回调，当前09盘面已经跌至贴水现货价格，贸易商随盘面报价出货。从纯碱基本面情况来看，不需要过分悲观，下游纯碱库存天数下降，有进一步补库需求。光伏未来依旧有明确点火计划，纯碱需求存在支撑。但短期内国内疫情持续影响着各行各业下游的实际需求，经济受到严重影响，A股连续回调宏观风险加剧，建议暂观望，等待企稳后的低多机会。

　　策略：暂观望，等待回调低多机会

　　光大期货：基本面暂无较大变化，市场情绪悲观

　　昨日纯碱期货价格大幅下挫，主力合约收盘价2893元/吨，跌幅6.77%。昨日夜盘纯碱期货价格继续下挫至2850元/吨附近。现货市场整体稳定，华北地区纯碱报价2950元/吨，沙河地区纯碱采购价格在2800~2900元/吨区间。在现货市场价格基本稳定的情况下，盘面受到宏观悲观情绪蔓延、空头资金入场、铁矿及玻璃等品种联动性影响大幅下挫，期货升水幅度进一步缩窄，无风险套利窗口关闭。基本面来看，当前纯碱行业日度开机率89.12%，短期市场暂无新增检修计划，行业生产水平将继续维持高位窄幅波动。需求端相对疲软，下游企业采购以刚需补库为主。整体来看，当前纯碱市场基本面暂无较大变化，期货市场情绪短期较为悲观，日内仍有下探可能，后期基差若转正不排除现货企业库存压力累积而降价可能，继续关注宏观、黑色系等品种对纯碱盘面的影响作用。

　　上海中期期货：多单止盈

　　隔夜纯碱期价偏弱震荡。近期原料原盐价格维持高位，供应端来看，纯碱厂家在夏季有检修预期，供应端支撑；需求端来看，近期光伏玻璃投产较为密集，中期纯碱需求有望明显改善，整体库存仍有下滑趋势。整体来看，纯碱基本面表现转弱，操作上，建议多单止盈。

　　弘业期货：调整为主，等待低多机会

　　国内纯碱现货市场走势平稳，企业挺价意愿较强。部分企业暂不接单、不报价。生产稳定，需求一般，库存绝对值高位，订单支撑，纯碱市场震荡偏强。供应端来看，纯碱开工处于相对高位，出货尚可，执行订单为主，个别地区货运物流不畅通，对企业出货有所影响。前期期现接货，社会库存或继续保持增加。受疫情因素，上下游都有影响，市场不明朗，玻璃疲软将拖累纯碱，玻璃需求好转也会带来纯碱的正向反馈。长期看光伏投产利好支撑，关注光伏产线落地进度。盘面短线回调，但大的趋势未变，建议控制风险，等待回调到位后的低多机会。

　　混沌天成期货：下游需求变动不大，多按需拿货

　　本周纯碱厂家开工负荷有所提升，后市开工有一定提升空间。本周国内纯碱市场中低价货源减少，厂家接单情况尚可，待发量充足，多数库存有所下降，新单惜售，周内国内轻碱新单报价上涨50-100元/吨，部分厂家封单运行。房地产政策继续放松，市场对于下半年稳经济预期较强，光伏预期较强，当前仍处于弱现实强预期中，继续看好纯碱远期合约。国内疫情拐点出现，但形势仍较严峻，宏观矛盾较大，注意控制风险。

　　华创期货：玻璃高库存弱需求，商品整体情绪偏空

　　周一，纯碱期货主力合约SA2209大幅下挫，收盘价2893元/吨，较前一交易日结算价下跌210元/吨，跌幅6.77%。供给方面，截至上周，国内纯碱周度开工率88.78%，产量已处于高位，供给方面难有大幅提升。需求方面，光伏玻璃点火较预期提前且扩产有望超预期，纯碱需求端中长期仍然向好，但当前市场对于高价碱接受度一般，多按需采购为主。库存方面，据Mysteel数据显示，截至4月22日，国内纯碱库存135.05万吨，较前一周减少5.76万吨，幅度4.09%。持仓方面，周一SA2209交易所前20名期货公司会员持仓，多头减仓约1.7万手，空头减仓约1.2万手，总体仍处于净空头状态。相关品种方面，玻璃由于高库存弱需求，大幅下挫，叠加商品整体情绪偏空，预计短期纯碱期价仍将偏弱震荡整理。

　　策略：建议以观望为主或轻仓逢高短空。

（文章来源：东方财富研究中心）