ARK最近分析：自动化进程将提高营业利润率和股市估值

　　从农业和制造业的发展进程来看，自动化与营业利润率之间存在正相关：随着自动化水平的提高，劳动力成本占营收的比重会下降，从而提振营业利润率。ARK正在研究这种正相关性是否适用于多个行业，成功提高营业利润率和整体股市估值。

　　机器人密度是指每10000个员工所对应的实体机器人数量。自动化密度则将基于软件的自动化转为“机器人”密度。

　　ARK研究认为，在其他条件一致、缺乏销售增长的情况下，更高的自动化水平有望使营业利润率和企业的股票市值在2025年前翻倍。在科技进步和加速创新的推动下，各行各业有望未来5年内就能实现制造业花了25年才达成的自动化水平。比如，美国国税局IRS在UiPath机器人流程自动化的帮助下，72小时就能完成以前耗时1年的任务。另外，自动驾驶出租车未来也能快速提高自动化密度。

　　根据ARK最新研究，各行业的自动化密度当前为每10000个员工有30个机器人，到2025年，这个数字将增加到170，相当于制造业在2015年的机器人密度。

　　在制造业，机器人密度在1991年为20,2015年上升到176，如下图所示：

　　下图可见，在制造业，随着机器人密度从50上升到170，劳动力成本占营收的比重下降了10个百分点。

　　对整体经济而言，自动化的水平与企业的营业利率润也成正比，因为随着劳动力成本下降。

　　自动化水平需要到哪个地步才会提高营业利润率？在制造业，随着机器人密度从20上升到176，劳动力成本在营收中的占比下降了15个基点。以此类推，劳动力成本占GDP或国民收入的比例也会在未来五年内逐渐下降。

　　相比起制造业，自动化对农业利润率的影响更大，如下如所示。在农业领域，劳动力成本在营收中的占比每下降1个百分点，就会使营业利润率上升3.8%，是制造业0.3%的12倍之多。在其他行业，如果劳动力成本在营收中的占比也像制造业一样下降15个基点，那营业利润率应该会翻倍至20%。

　　基于折现值现金流量模型，营业利润率翻倍会使企业市销率翻倍，比如，罗素3000指数中的企业刘润如果因自动化而提高，那即使营收不变，指数的“公允”市销率也会从2.2翻倍至4.5。

　　这也就意味着，在其他条件不变的情况下，自动化也会影响到营业利润率之外的指标，包括薪资、物价和资本投资。薪资和资本投资涨幅会更大，而物价涨幅则会降低。相应地，实际GDP也会更高，而投资资本回报率则会降低。

　　而且，历史表明，部分行业和公司的自动化速度会更快，从而提高生产率、利润和销售；但并非全部公司都能实现。自动化对整体经济的影响会加快。创新性公司会更早、更快实现自动化，从而比其他公司实现更高利润，并加快整体经济的自动化速度。

（文章来源：美港电讯）