宏观点评：7月第1周资产配置报告：风险定价

　　6 月第4 周各类资产表现：

　　6 月第4 周，美股指数多数上涨。Wind 全A 上涨了2.15%，成交额5.5 万亿元，日均成交额小幅下降。一级行业中，电力设备及新能源、汽车和国防军工表现靠前；有色金属、石油石化和煤炭等表现靠后。信用债指数上涨0.09%，国债指数下降0.05%。

　　7 月第1 周各大类资产性价比和交易机会评估：

　　权益——行业平均拥挤度回升至中性，进入行业轮动阶段债券——流动性溢价和流动性预期矛盾加剧

　　商品——油价大跌但仍有供给端支持，紧平衡未见缓解汇率——美国进入实质性衰退之前，美元的强势很难逆转海外——交易重心重新从紧缩转向衰退

　　风险提示：出现致死率提升的新冠变种；经济增速回落超预期；货币政策超预期收紧

（文章来源：天风证券）