长江期货棉纺策略日报

　　棉花：震荡偏弱

　　据USDA7 月月报，全球新年度消费量较上月调减1.3%，期末库存增加1.8%，在全球需求疲软的预期之下，市场承压大幅下挫。7 月13 日国储轮入开始进行，市场反应比较积极。

　　近期，全球商品市场呈现大幅快速下跌走势，一方面因为对未来经济预期不佳，一方面因为美联储加息压力较大。棉花市场下行，主要是市场对全球经济的疲软预期，以及下游消费的萎缩，国内还叠加“新疆棉”禁令的影响。预期在新棉上市前，难有刺激上涨的利多因素，以震荡偏弱为主。

　　操作上，皮棉加工企业，提前做好对冲套保准备，可在2209 合约17500-18000对冲套保；纺织用棉企业，结合自身库存，可进行库存套保；投机者，建议逢高做空。

　　PTA:逢高做空

　　昨日PTA 主力合约2209 收盘较昨日结算-420 元/吨至5570 元/吨。本次下跌的主要原因有两方面，一是成本端原油价格下跌，拖累化工品价格，另一方面，夏季用电高峰来临，市场担心下游因限电减产影响PTA 需求。

　　现货方面：PTA 现货价格收跌395 至6090 元/吨，现货均基差收跌65 至2209+430；PX 收跌至1099.25 美元/吨，PTA 加工区间收跌至506.39 元/吨；

　　供需方面新材料9 成，宁波逸盛8 成，PTA 整体负荷下滑至72.02%；聚酯开工下滑至78.99%。

　　总结：原油弱势未改，供应端装置虽检修，但下游对高价原料接受度不高，需求疲软，PTA 供需累库，考虑到下游织造行业已进入季节性淡季，需求仍有下降风险，因次短期PTA 市场仍以震荡偏空对待，操作上仍以逢高做空为主。

　　乙二醇：震荡偏弱

　　昨日乙二醇主力合约2209 开盘4219，最高4299，最低4167，收4288，结算价4231，较前一交易日下跌59；

　　供需方面：国内乙二醇总开工53.47%(+0.7%)，一体化55.61%(+0.88%)；港口库存方面截至7 月11 日，华东主港地区MEG 港口库存总量118.12 万吨，较上一统计周期跌2.36 万吨。本周实际到港量偏低，低估值下逢低采购有所恢复，华东主港库存持续去化。

　　目前来看，乙二醇工厂利润水平没有明显改观，减产意向仍然较强，主港库存连续去库下，市场供需结构好转，但短期内大宗商品表现偏弱，聚酯减产消息再现打压市场信心，短期内市场维持弱势格局，预计价格仍处于震荡偏弱运行。

　　短纤：震荡偏弱

　　成本方面：PTA 现货价格跌395 至6090，MEG 跌53 至4211，折合聚合成本跌355 到6618；涤纶短纤基准价跌160 至8025，现货加费空间涨195 到1407.(单位：元/吨)开工方面：聚酯开工回落至78.99%；中国直纺涤纶短纤工厂产销大幅提升。

　　成本端偏弱，福建金纶、山力、洛阳石化、宁波泉迪累计60 万吨/年的装置预计7 月上旬恢复；江阴工厂短纤负荷继续提升中，七月产量预计回升。

　　总体而言目前短纤加工利润略有恢复，成本支撑减弱，目前主要逻辑是供增需减之下，短纤缺乏大涨动力，因此短线价格将处于震荡偏弱状态。

　　白糖：震荡筑底

　　国内方面，内外价差大幅倒挂，将减少进口，本年度进口量同比也是持续减少。进口成本也对国内期价形成一定支撑。国内新榨季产量预期下调，进口减少，供需形势好转，国内压榨进入尾声，后期将进入去库存，将支撑期现货价格震荡走高。国际方面，新年度预期过剩，油价有较大下跌压力，整体局势并不好。整体而言，国内市场受到成本与进口倒挂支撑，但外糖并不乐观，估计震荡运行。

　　纸浆：逢高沽空

　　海外风险近日明显放大，纸浆外需占比2/3，因此受影响较大，盘面持续下探，现货依然比较坚挺，供应偏紧使商家低价销售，基差近期扩大维持在相对高位。成品纸市场弱稳，需求回升较慢，纸厂开工率无明显变化，但纸厂受成本推动，7 月仍有涨价计划，弱需求下落实情况待观察。整体看，国内需求依然较差，海外经济走弱预期仍在，现货价格因供应紧张而维持高位，因此高基差对盘面有所支撑，同时商品整体大跌后情绪有所缓和。整体后市压力较大，逢高沽空为宜。

　　苹果：弱势震荡

　　产区价格方面，山东和陕西产区价格较前一日持稳，产区库存富士行情整体稳定，拿货客商按需挑拣采购为主，果农及持货商出货心态尚可，暂无着急抛货的情况，但因货源质量参差不齐，实际成交以质论价为主。

　　销区市场，进入七月，时令鲜果上市量有增无减，库存富士整体销售比较清淡，市场主要以时令水果走货为主，整体对库存富士销售压力较大，且高温天气下，库存富士口感下滑，下游客商拿货积极性减弱。

　　总体来说，西部产区进入清货阶段，后期交易集中在山东产区，自走货加快，存储商报价多数提高，客商对高价接受相对有限，预计本周走货或有放缓。新季苹果方面，产区套袋基本结束，据卓创报告，2022 年优果率大幅高于往年同期，且苹果套袋产量预估较坐果期产量上修幅度较大，减产率低于市场预期，导致市场看多氛围减弱。苹果库存处于低位，好货价格坚挺，客商惜售，对苹果价格较强支撑。关注周四苹果冷库出库情况。后期重点关注苹果走货及产量、质量情况，短期苹果维持弱势震荡为主。

　　操作上建议客户谨慎操作，产业客户可根据自身成本逢高套保，投机客户短期暂且观望。

（文章来源：长江期货）